Banca Națională a României (BNR) ar putea reduce dobânda cheie abia în ultimul trimestru din 2026, anticipează analiștii de la Erste, care semnalează un risc crescut de recesiune. Decizia BNR se va lua într-un context complicat, fiind nevoită să jongleze între presiunile inflaționiste globale și cele dezinflaționiste interne.
Inflația, mai sus decât se credea
Experții se așteaptă ca rata dobânzii de referință să rămână nemodificată la ședința din 7 aprilie. Cu toate acestea, incertitudinea externă, inclusiv presiunile de depreciere a leului, ar putea impune un ton precaut din partea BNR. În mai, va fi prezentat un nou raport privind inflația, care va evidenția un grad ridicat de nesiguranță și ar putea fi însoțit de măsuri de înăsprire a politicii monetare.
Având în vedere schimbarea ascendentă a inflației pe termen scurt, Banca Națională ar putea lua în considerare posibile reduceri de dobândă cel mai devreme la ultima ședință a anului. BNR va analiza mai atent evoluția prețurilor și va monitoriza mișcările Băncii Centrale Europene (BCE), piața anticipând deja două majorări de dobândă până în septembrie.
Erste estimează că rata anuală a inflației va ajunge la 5,1% la finalul lui 2026, o revizuire în creștere față de estimarea anterioară de 4,6%. Această schimbare vine ca urmare a includerii șocului prețului petrolului în scenariul de bază al băncii. O creștere de 10% a prețurilor la combustibili generează o creștere de aproximativ 0,4 puncte procentuale a inflației globale, jumătate din impact fiind rezultatul efectelor secundare.
Prețurile la pompă, în continuă ascensiune
Guvernul a instituit recent măsuri pentru a diminua impactul prețurilor mari ale combustibililor asupra populației. Cu toate acestea, prețurile la benzină și motorină au crescut deja cu aproximativ 11% în martie, comparativ cu februarie. Rămâne de văzut cât din această creștere va fi contracarată în săptămânile următoare.
Un alt aspect important este prelungirea plafonării prețurilor la gaze naturale pentru populație până în 2027. Totodată, plafonarea majorărilor de preț pentru alimentele de bază a fost extinsă cu trei luni. Erste consideră că aceste măsuri ar putea tempera presiunea imediată asupra indicelui prețurilor de consum. Banca anticipează o încetinire semnificativă a inflației în lunile de vară, având în vedere efectele de bază statistice favorabile.
Recesiune tot mai probabilă
Scăderea economică sub potențial și probabilitatea unei recesiuni cresc șansele reducerii dobânzilor în 2026, spun economiștii. Analizele indică posibilitatea unei a treia contracții trimestriale consecutive a economiei în primul trimestru din 2026.
Conflictul din Orientul Mijlociu prezintă riscuri suplimentare pentru estimările privind creșterea economică de +0,3% în 2026. Factori precum încrederea consumatorilor scăzută, condițiile dificile de pe piața muncii și scăderea salariilor reale susțin și ei o abordare prudentă. Un impuls fiscal negativ, cu efecte dezinflaționiste pe termen mediu ar putea sprijini, de asemenea, relaxarea politicii monetare.
Următoarea ședință a Băncii Naționale, în care se va discuta politica monetară, este programată pentru 9 mai.
